LO FUNDS* Audited Annual Report Relazione annuale certificata. * formerly precedentemente LODH Invest.

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1 LO FUNDS* Audited Annual Report Relazione annuale certificata * formerly precedentemente LODH Invest Lombard Odier Funds is an investment company with variable capital ("SICAV") incorporated in Luxembourg Lombard Odier Funds è una società di investimento a capitale variabile (SICAV) costituita a Lussemburgo RCS Luxembourg B

2 IMPORTANT This report does not constitute an offer of shares. No subscriptions can be received on the basis of financial reports alone. Subscriptions can only be accepted on the basis of the current prospectus or relevant simplified prospectus accompanied by the most recent annual report and subsequent semiannual report if later than such annual report. The current prospectus, the simplified prospectus, the Articles, the annual and semi-annual reports as well as other notices to shareholders may be obtained free of charge from either the Registered Office of the Company or the foreign representatives. Specific information for German and Swiss subscribers are listed in the Supplementary Information. The issue and redemption prices of shares may also be obtained from said offices upon request. NOTA IMPORTANTE Questa relazione non costituisce un'offerta di azioni. Nessuna sottoscrizione può essere accettata sulla sola base delle relazioni finanziarie. Le sottoscrizioni possono essere accettate solamente sulla base del prospetto attualmente in vigore o del prospetto semplificato corredato del modulo di sottoscrizione e del suo allegato, della relazione annuale e di quella semestrale se la data di questa è successiva. Il prospetto attualmente in vigore e il prospetto semplificato nonché il modulo di sottoscrizione con il suo allegato, lo statuto, la relazione annuale e semestrale e altre comunicazioni agli azionisti possono essere ottenuti gratuitamente presso la sede legale della Società o i Rappresentanti all estero. Le informazioni specifiche per gli azionisti tedeschi e svizzeri sono riprese nel supplemento informativo. I prezzi di emissione e di rimborso delle azioni sono ugualmente disponibili su richiesta presso i suddetti agenti.

3 Table of contents / Sommario List of parties and addresses / Lista delle Parti e Indirizzi... 5 Director s report... 9 Relazione del Consiglio d Amministrazione Audit report Relazione della società di revisione Consolidated / Consolidato Consolidated statement of net assets / Stato Patrimoniale Consolidato Consolidated statement of operations / Conto Profitti e Perdite Consolidato Statement of net assets / Stato Patrimoniale Statement of operations and changes in net assets / Conto Profitti e Perdite e Rendiconto delle Variazioni dello Stato Patrimoniale Statement of changes in the number of shares outstanding / Rendiconto delle Variazioni del Numero di Azioni in Circolazione Statistics / Statistiche Schedule of investments / Inventario del Portafoglio Dynamic Plus Portfolio (GBP) Diversifier Alternative Beta Tactical Alpha Selective Global Equity Pzena Global Value William Blair Global Growth Generation Global Technology Golden Age World Gold Expertise Commodity () Clean Tech Sytematic Europe Equity Global Emerging Markets Baron US Growth Europe Eurozone Small and Mid Caps EMEA Japanese Small and Mid Caps Alpha Japan Greater China Pacific Rim US Equity Long/Short Sovereign Treasury Government Bond () Government Bond () Inflation-Linked Bond () Optimum Trend () Optimum Trend () Euro Aggregate Bond Total Return Bond () Total Return Bond () Investment Grade () Investment Grade + () Investment Grade A-BBB (CHF) LO Funds 30/09/2010 3

4 Table of contents / Sommario EU Convergence Bond Emerging Market Bond Emerging Local Currencies and Bonds Convertible Bond Convertible Bond Asia Money Market () Money Market () Money Market (GBP) Notes to the accounts / Note al Bilancio Supplementary information / Informazioni complementari Copies of the changes in the portfolio of each Sub-Fund for the year ended 30 September 2010 may be obtained free of charge, upon request, from CACEIS Bank Luxembourg, Luxembourg, Lombard Odier Funds (Switzerland) S.A., Geneva and DekaBank Deutsche Girozentrale, Frankfurt. La copia delle variazioni intervenute nel portafoglio di ogni Comparto per l anno chiuso al 30 settembre 2010 può essere ottenuta senza costi aggiuntivi, su richiesta, presso CACEIS Bank Luxembourg, Lussemburgo, Lombard Odier Funds (Switzerland) S.A., Ginevra e DekaBank Deutsche Girozentrale, Francoforte. 4 LO Funds 30/09/2010

5 List of parties and addresses / Lista delle parti e indirizzi The Company/La Società Lombard Odier Funds (in short/abbreviato LO Funds) Registered Office/Sede Legale 5, Allée Scheffer, 2520 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg Board of Directors/Consiglio di Amministrazione Chairman of the Board/Presidente del Consiglio Bernard Droux Partner/Socio, Lombard Odier Darier Hentsch & Cie Directors/Membri del Consiglio Gabriele Corte (up to/fino al 03/03/2010) Executive Vice President/Direttore, Lombard Odier Darier Hentsch & Cie Francine Keiser Partner/Socio, Linklaters LLP Yvar Mentha Executive Vice President/Direttore, Lombard Odier Darier Hentsch & Cie Alexandre Meyer Executive Vice President/Direttore, Lombard Odier Darier Hentsch & Cie Peter Newbald Independent Director/Direttore indipendente Jean-Claude Ramel Independent Director/Direttore indipendente Stephan Zumtaugwald (as from/dal 03/03/2010) Executive Vice President/Direttore, Lombard Odier Darier Hentsch & Cie Patrick Zurstrassen Independent Director/Direttore indipendente Dirigeants/Dirigenti Jean-Claude Ramel Independent Director/Direttore indipendente Patrick Zurstrassen Independent Director/Direttore indipendente Infrastructure and General Support/Infrastruttura e supporto generale MDO Services S.A. 19, rue de Bitbourg, 1273 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg Investment Manager/Gestore del Fondo (up to/dal 31/05/2010) Lombard Odier Darier Hentsch (Jersey) Limited No. 1 Seaton Place, St Helier, Jersey JE4 8YJ, Channel Islands Management Company/Società di Gestione (as from/dal 01/06/2010) Lombard Odier Funds (Europe) S.A. 5, Allée Scheffer, 2520 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg Directors of the Management Company/Amministratori della Società di Gestione Francine Keiser Partner/Socio, Linklaters LLP Alexandre Meyer Executive Vice President/Direttore, Lombard Odier Funds (Switzerland) S.A. Patrick Zurstrassen Independent Director/Direttore indipendente LO Funds 30/09/2010 5

6 List of parties and addresses / Lista delle parti e indirizzi Dirigeants of the Management Company/Dirigenti della Società di Gestione (continued/continua) Yves Bersier Senior Vice President/Vicepresidente senior, Lombard Odier Funds (Switzerland) S.A. Mark Edmonds Senior Vice President/Vicepresidente senior, Lombard Odier Funds (Europe) S.A. Investment Managers/Gestori degli Investimenti (formerly referred to as Investment Advisers/in precedenza denominati Consulenti per gli Investimenti) Lombard Odier Darier Hentsch & Cie 11, rue de la Corraterie, 1204 Geneva, Switzerland Lombard Odier Darier Hentsch & Cie, Zurich Branch (up to/fino al 31/05/2010) Sihlstrasse 20, 8021 Zurich, Switzerland Lombard Odier Darier Hentsch & Cie (Nederland) N.V. Weteringschans , 1017 SB Amsterdam, The Netherlands Lombard Odier Darier Hentsch (Asia) Limited 1501, Two Exchange Square, Central, Hong Kong Lombard Odier Darier Hentsch (UK) Limited Queensberry House, 3 Old Burlington Street, London W1S 3AB, United Kingdom Lombard Odier Darier Hentsch Trust (Japan) Limited Izumi Garden Tower 41 F, Roppongi, Minatu-ku, Tokyo , Japan Lombard Odier Darier Hentsch Gestion (up to/fino al 31/05/2010) 8, rue Royale, Paris, France Aberdeen Asset Managers Limited (up to/fino al 30/11/2009) One Bow Churchyard, London EC4M 9HH, United Kingdom Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited (as from/dal 01/09/2010) Queensberry House, 3 Old Burlington Street, London W1S 3AB, United Kingdom Lombard Odier Funds (Switzerland) SA 6, avenue des Morgines, 1213 Petit-Lancy, Switzerland (as from/dal 30/09/2010) BAMCO, Inc., a wholly-owned subsidiary of Baron Capital Group, Inc. 767 Fifth Avenue, New York, NY 10153, USA Generation Investment Management LLP Limited 10 Upper Bank Street, London E14 5JJ, United Kingdom Pzena Investment Management, LLC 1013 Centre Road, County of New Castle, Wilmington, Delaware 19805, USA Tocqueville Asset Management, L.P. 40 West 57th Street, 19th Floor, New York NY 10019, USA Van Eck Associates Corporation 99 Park Avenue, New York NY 10016, USA William Blair & Company, L.L.C. 222 West Adams Street, Chicago, Illinois 60606, USA The allocation of Sub-Funds to Investment Managers is set out in note 4 to the accounts/ La lista dei compartimenti assegnati ai diversi consulenti d'investimento figura nella nota 4 delle "Note al Bilancio" Asset Allocator/Asset Allocator Lombard Odier Funds (Switzerland) SA (as from/dal 01/09/2010) 6, avenue des Morgines, 1213 Petit-Lancy, Switzerland Lombard Odier Darier Hentsch & Cie (up to/fino al 31/08/2010) 11, rue de la Corraterie, 1204 Geneva, Switzerland Distributor/Distributore Lombard Odier Funds (Europe) S.A. (as from/dal 01/06/2010) 5, Allée Scheffer, 2520 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg Lombard Odier Darier Hentsch Mutual Fund Services Limited (up to/fino al 31/05/2010) No. 1 Seaton Place, St Helier, Jersey JE4 8YJ, Channel Islands 6 LO Funds 30/09/2010

7 List of parties and addresses / Lista delle parti e indirizzi Domiciliary Agent/Agente Domiciliatario Lombard Odier Funds (Europe) S.A. (as from/dal 01/10/2010) 5, Allée Scheffer, 2520 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg CACEIS Bank Luxembourg (up to/fino al 30/09/2010) 5, Allée Scheffer, 2520 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg Custodian, Central Administration Agent and Registrar, Transfer Agent and Paying Agent/ Depositario, Domiciliatario, Agente Amministratore Centrale e Conservatore del Registro, Agente preposto ai Trasferimenti ed Agente Pagatore CACEIS Bank Luxembourg 5, Allée Scheffer, 2520 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg Auditor/Società di revisione PricewaterhouseCoopers S.à r.l. 400, Route d Esch, 1471 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg Legal Adviser/Consulente legale Linklaters LLP 35, Avenue John F. Kennedy, 1855 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg Foreign Representatives/Rappresentanti Esteri In the Netherlands/Nei Paesi Bassi Lombard Odier Darier Hentsch & Cie (Nederland) N.V. Weteringschans , 1017 SB Amsterdam, The Netherlands In Switzerland/In Svizzera Representative/Rappresentante Lombard Odier Funds (Switzerland) SA (formerly named/in precedenza Lombard Odier Darier Hentsch Fund Managers S.A.) 6, avenue des Morgines, 1213 Petit-Lancy, Switzerland (as from/dal 30/09/2010) 2, avenue des Morgines, 1213 Petit-Lancy, Switzerland (up to/fino al 29/09/2010) Paying agent/agente Pagatore Lombard Odier Darier Hentsch & Cie 11, rue de la Corraterie, 1204 Geneva, Switzerland In the United Kingdom/Nel Regno Unito Lombard Odier Asset Management (Europe) Limited (as from/dal 16/12/2010) Queensberry House, 3 Old Burlington Street, London W1S 3AB, United Kingdom Lombard Odier Darier Hentsch (UK) Limited (up to/fino al 15/12/2010) Queensberry House, 3 Old Burlington Street, London W1S 3AB, United Kingdom In Austria/In Austria Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG Graben 21, 1010 Vienna, Austria In Italy/In Italia Paying agents/agente Pagatore Société Générale Securities Services, S.p.A., (as from/dal 16/04/2010) Via Benigno Crespi, 19/A MAC 2, Milano (MI), Italia Banca Popolare Commercio e Industria S.p.A. (up to/fino al 15/04/2010) Via della Moscova 33, Milan, Italy State Street Bank S.p.A. (as from/dal 17/05/2010) Via Col Moschin 16, Milan, Italy Banca Intesa Sanpaolo S.p.A. (up to/fino al 17/05/2010) Piazza San Carlo 156, Torino, Italy (only for instructions given by electronic means/solo per il collocamento tramite tecniche di comunicazione a distanza) Banca Sella Holding S.p.A. Via Italia 2, Biella, Italy Allfunds Bank S.A., Italian Branch Via Santa Margherita 7, Milano, Italy LO Funds 30/09/2010 7

8 List of parties and addresses / Lista delle parti e indirizzi In France/In Francia Centralising Agent/Corrispondente Centralizzatore CACEIS Bank 1/3, place Valhubert, Paris, France In Belgium/In Belgio Fastnet Belgium S.A. Avenue du Port 86C, b320, 1000 Brussels, Belgium In Spain/In Spagna Allfunds Bank S.A. C/ Nuria 57, Madrid, Spain In Liechtenstein In Liechtenstein Verwaltungs- und Privat-Bank AG Aeulestrasse 6, 9490 Vaduz, Liechtenstein In Germany/In Germania German Information and Paying Agent/Agente informatore e Pagatore tedesco DekaBank Deutsche Girozentrale Mainzer Landstrasse 16, Frankfurt, Germany 8 LO Funds 30/09/2010

9 Directors report Introduction Lombard Odier Funds, in short LO Funds ("the Company") is organised as a "Société d Investissement à Capital Variable" ("SICAV") under the Law of 10 August 1915 of the Grand Duchy of Luxembourg, as amended, ("the 1915 Law") and qualifies under Part I of the Law of 20 December 2002, as amended, ("the Law") as an undertaking for collective investment in transferable securities ("UCITS"). The Company changed its name following the Extraordinary General Meeting held on 30 November The Company provides investors with the opportunity of participating in a wide selection of financial markets through a range of actively managed Sub-Funds comprising asset allocation, international equity, fixed-income and money market portfolios. The Sub-Funds are authorised for sale in Switzerland and in a number of EU jurisdictions. Financial Statements The Directors present the audited annual accounts of the Company for the year ended 30 September At the close of the year under review, the LO Funds umbrella structure comprised 39 Sub-Funds divided into 2 assets allocation Sub Funds, 18 equity Sub-Funds, 16 bond Sub- Funds and 3 money market Sub-Funds with combined net assets of , representing an increase of 30.5% since the end of September The net asset value per share and results of each Sub-Fund are set out in the accounts. Activities during the Year During the year, the Company launched 6 new Sub-Funds, one of which received the migration of assets from LODH Obliflex Ltd, closed 3 Sub-Funds, merged 1 Sub-Funds with other Sub-Funds of the Company with similar investment objective and merged 1 Sub-Fund with a Sub-Fund of Lombard Odier Selection, another SICAV of the Lombard Odier Group, with similar investment objective. Furthermore, 11 Sub-Funds were renamed to better describe their investment philosophy. These and other major changes that have taken place have been summarised in various Notices to Shareholders and have been set out in the prospectuses dated November 2009 and June 2010 respectively, and also in Notes 1 and 13 to the Accounts. Since the year end, another prospectus dated December 2010 has been released (see Note 14). Details of the allocation of Sub-Funds to Investment Managers are disclosed in Note 3 to the Accounts. Board of Directors The Directors of the Company are listed in the List of Parties and Addresses. Following his appointment as Chairman of the Swiss Bankers Association, Mr. Patrick Odier retired as Chairman and Director of the Company on 6 October 2009 and has been replaced by Mr Bernard Droux, a fellow partner of Lombard Odier. With effect from 3 March 2010, Mr Gabriele Corte resigned and was replaced by Mr Stephan Zumtaugwald, however who also resigned on 30 September In accordance with the Articles of Association, all other Directors are standing for re-election. The Board of Directors has overall responsibility for the Company s affairs. The Company itself has no employees and the Board of Directors has appointed on 1 st June 2010 a Management Company in accordance with Chapter 13 of the Law, subject to overall supervision and control of the Directors. The Directors are responsible for the Reports and Accounts of the Company for each financial year, which are prepared under generally accepted accounting principles and give a true and fair view of the state of affairs of the Company as at the end of the financial year. The nomination of Directors is considered by the Board of Directors and is subject to the approval of the CSSF and ultimately the approval of the shareholders at the Annual General Meeting. The Directors remuneration is subject to the approval of shareholders. Directors who are employed by Lombard Odier and subsidiaries have waived their fees. Management of the Company For the period ended 31 May 2010, the Company was authorised as a self managed SICAV under Part I of the Law of 20 December 2002 up to 31 May 2010 under the supervision ofthe Company s appointed conducting officers (the Dirigeants ), mentioned in the List of Parties and Addresses. With effect from 1 st June 2010, the Board of Directors appointed Lombard Odier Funds (Europe) S.A. as its Management Company in accordance with Chapter 13 of the Law. The Management Company is entrusted with the day to day management of the Company with responsibility to perform, directly or by way of delegation, subject to the prior approval of the Directors, all functions relating to the Company s investment management and administration as well as the marketing and distribution of the Company s shares. LO Funds (Europe) S.A. appointed two new conducting officers (the Dirigeants ) who are included in the "List of Parties and Addresses" in order to supervise and coordinate the activities of the Management Company, in compliance with the provisions of the CSSF Circular 03/108 which apply to UCITS. The Dirigeants monitor, supervise and coordinate the functions delegated to the different service providers and ensure that an appropriate risk management method is applied to the Company. The Management Company reports regularly to the Board of Directors of the Company. As a result of the above changes, the Company has terminated with effect from 31 December 2010 the service agreement with MDO Services S.A. (formerly The Directors Office S.A.) under which MDO Services S.A. provides technical infrastructure and administrative services to the Company. LO Funds 30/09/2010 9

10 Directors report Corporate Governance The Board of Directors follows a clear and transparent governance framework for the management of the Company s affairs. The Board of Directors meets at least twice a year for a comprehensive review of the Company s affairs with participation of the Dirigeants of the Management Company and senior representatives of delegated activities. Where appropriate the Board of Directors convenes further meetings or constitutes ad hoc Committees to deal with specific or urgent matters. The Directors have established an Audit Committee, consisting of one Director of the Company and one Dirigeant of the Management Company, which is in charge of reviewing the presentation and accuracy of the annual and semi-annual accounts. The Audit Committee meets at least twice a year and reports to the Board of Directors, making recommendations where appropriate. The Auditor and representatives of the Central Administrative Agent also attend the main Audit Committee meetings. Other Information The European Short Term / Convertible Bond Funds In view of the normalisation of financial markets, the Directors agreed from 28 October 2009 that the Fair Pricing Committee was no longer required. Please refer to Note 12 of the Accounts. The Directors have implemented a policy of exercising voting rights on behalf of the Company in respect of shareholdings representing at least 1% of the total net assets of a Sub- Fund. During the year under review, RiskMetrics, the proxy voting services retained by the Company, has voted at 358 shareholder s meetings involving resolutions. Annual General Meeting The next Annual General Meeting of the Company will be held on 24 February Conclusion The Directors reaffirm their commitment to enhance returns and protect investors interests and express their gratitude for shareholders trust and continuing support. The Board of Directors Luxembourg, 23 December LO Funds 30/09/2010

11 Relazione del Consiglio d Amministrazione Introduzione Lombard Odier Funds, abbreviata in LO Funds ("la Società ") è organizzata come "Société d Investissement à Capital Variable" ("SICAV") ai sensi della Legge lussemburghese del 10 agosto 1915 e successive modificazioni, ("la Legge del 1915") e si qualifica come organismo collettivo in valori mobiliari ("OICVM") ai sensi della Parte I della Legge del 20 dicembre 2002, e successive modificazioni, ("la Legge"). In un Assemblea Generale Straordinaria tenuta il 30 novembre 2009, il nome della Società è stato modificato. La Società fornisce agli investitori l opportunità di partecipare in un ampia scelta di mercati finanziari attraverso una varietà di Comparti gestiti in maniera attiva che comprendono asset allocation, azioni internazionali e portafogli a reddito fisso e del mercato monetario. La vendita dei Comparti è autorizzata in Svizzera e in una serie di paesi dell UE. Bilancio Gli Amministratori presentano il bilancio certificato della Società per l anno chiuso al 30 settembre Alla chiusura dell anno in esame, la struttura multi comparto di LO Funds comprendeva 39 Comparti divisi in 2 Comparti assets allocation, 18 equity, 16 bond e 3 money market con attività nette combinate di , che rappresentano un aumento del 30,5% dalla fine di settembre Il valore patrimoniale netto per azione e i risultati di ogni Comparto sono riportati in bilancio. Attività nel corso dell anno Nel corso dell anno, la Società ha lanciato 6 nuovi Comparti, uno dei quali ha ricevuto la migrazione delle attività da LODH Obliflex Ltd, ha chiuso 3 Comparti e fuso 1 Comparti con altri Comparti della Società con obiettivo d investimento simile e ha fuso un Comparto con un Comparto di Lombard Odier Selection, un altra SICAV del Gruppo Lombard Odier, con obiettivo d investimento simile. Inoltre 11 Comparti sono stati rinominati per descrivere meglio la filosofia d investimento. Questi e altri cambiamenti importanti che si sono verificati sono stati riassunti in varie Comunicazioni agli Azionisti e sono stati riportati nei prospetti datati rispettivamente novembre 2009 e giugno 2010, e nelle Note 1 e 13 al Bilancio. Dalla fine dell anno, è stato pubblicato un altro prospetto datato dicembre 2010 (vedi Nota 14). I particolari dell assegnazione dei Comparti ai Gestori degli Investimenti sono riportati nella Note 3 al Bilancio. Consiglio d Amministrazione Gli Amministratori della Società sono indicati nella Lista delle parti e indirizzi. A seguito della nomina a Presidente della Swiss Bankers Association, Patrick Odier ha lasciato la carica di Presidente e Amministratore della Società il 6 ottobre 2009 ed è stato sostituito da Bernard Droux, un altro socio di Lombard Odier. A partire dal 3 marzo 2010, Gabriele Corte si è dimesso ed è stato sostituito da Stephan Zumtaugwald, che tuttavia si è dimesso a sua volta il 30 settembre Ai sensi dello Statuto, tutti gli altri Amministratori possono essere rieletti. Il Consiglio d Amministrazione è responsabile degli affari generali della Società. La Società non ha dipendenti e il Consiglio d Amministrazione ha nominato dal 1 giugno 2010 una Società Gestione ai sensi del Capitolo 13 della Legge, sotto la supervisione e il controllo generale degli Amministratori. Gli Amministratori sono responsabili della Relazione e del Bilancio della Società per ogni esercizio finanziario, che vengono predisposti in base ai criteri contabili generalmente accettati e forniscono una rappresentazione veritiera e corretta dello stato degli affari della Società alla fine dell esercizio sociale. La nomina degli Amministratori viene presa in considerazione dal Consiglio d Amministrazione ed è soggetta all approvazione del CSSF e infine degli azionisti riuniti in Assemblea Generale Annuale. Il compenso degli Amministratori è soggetto all approvazione degli azionisti. Gli Amministratori che lavorano presso Lombard Odier e le sue controllate hanno rinunciato a percepire un compenso. Gestione della Società Fino al 31 maggio 2010, la Società era autorizzata come SICAV autogestita ai sensi della Parte 1 della Legge del 20 dicembre 2002 sotto la supervisione dei funzionari delegati nominati dalla Società (i Dirigenti ), citati nella Lista delle parti e indirizzi. A partire dal 1 giugno 2010, il Consiglio d Amministrazione ha nominato Lombard Odier Funds (Europe) S.A. come Società di Gestione ai sensi del Capitolo 13 della Legge. La Società di Gestione si occupa della gestione corrente della Società con l incarico di svolgere, direttamente o per delega, salvo preventiva approvazione degli Amministratori, tutte le funzioni relative alla gestione degli investimenti della Società, l amministrazione e il marketing e la distribuzione delle azioni della Società. LO Funds (Europe) S.A. ha nominato due nuovi funzionari delegati (i Dirigenti ) riportati nella "Lista delle parti e indirizzi" allo scopo di controllare e coordinare le attività della Società di Gestione, in conformità con le disposizioni della circolare CSSF n. 03/108 relativa agli OICVM. I Dirigenti controllano, sorvegliano e coordinano le funzioni delegate ai vari fornitori di servizi e assicurano l applicazione alla Società di un adeguata gestione del rischio. La Società di Gestione riferisce regolarmente al Consiglio d Amministrazione della Società. A seguito delle modifiche sopra indicate, la Società ha revocato, con effetto al 31 dicembre 2010, l accordo di servizi stipulato con MDO Services S.A. (in precedenza The Directors Office S.A.) in base al quale MDO Services SA forniva l infrastruttura tecnica e servizi amministrativi alla Società. LO Funds 30/09/

12 Relazione del Consiglio d Amministrazione Corporate Governance Il Consiglio d Amministrazione si attiene a una struttura di governance chiara e trasparente per la gestione degli affari della Società. Il Consiglio d Amministrazione si riunisce almeno due volte l anno per effettuare un esame accurato degli affari della Società con la partecipazione dei Dirigeants della Società di Gestione e i rappresentanti principali delle attività delegate. Ove richiesto il Consiglio d Amministrazione può convocare altre riunioni o costituire commissioni ad hoc per far fronte a questioni specifiche o urgenti. Gli Amministratori hanno istituito una Commissione di Revisione che comprende un Amministratore della Società e un Dirigent della Società di Gestione, incaricata di esaminare la presentazione e l accuratezza del bilancio annuale e semestrale. La Commissione di Revisione si riunisce almeno due volte l anno e riferisce al Consiglio d Amministrazione, esprimendo raccomandazioni ove necessario. Alle riunioni della Commissione di Revisione partecipano anche il Revisore Indipendente e i rappresentanti dell Agente Amministrativo Centrale. Altre Informazioni The European Short Term / Convertible Bond Funds In considerazione della normalizzazione dei mercati finanziari, gli Amministratori hanno convenuto che a partire dal 28 ottobre 2009 la Commissione di Equa Determinazione dei Prezzi non fosse più necessaria. Si prega di consultare la Note 12 del Bilancio. Gli Amministratori hanno attuato una politica di esercizio dei diritti di voto per conto della Società relativamente alle partecipazioni rappresentanti almeno l 1% delle attività nette totali di un Comparti. Nel corso dell anno in esame, RiskMetrics, il servizio di votazione per delega utilizzato dalla Società, ha votato in 358 assemblee per un totale di delibere. Assemblea Generale Annuale La prossima assemblea generale annuale della Società si terrà il 24 febbraio Conclusioni Gli Amministratori confermano il loro impegno per incrementare i proventi e tutelare gli interessi degli investitori ed esprimono la loro gratitudine per la fiducia e il continuo sostegno degli azionisti. Il Consiglio d Amministrazione Lussemburgo, 23 dicembre LO Funds 30/09/2010

13 Audit report To the Shareholders of LO Funds PricewaterhouseCoopers Société à responsabilité limitée 400, Route d Esch B.P L-1014 Luxembourg Telephone Facsimile We have audited the accompanying financial statements of LO Funds and of each of its Sub-Funds, which comprise the statement of net assets and the schedule of investments as at 30 September 2010 and the statement of operations and changes in net assets for the year then ended, and a summary of significant accounting policies and other explanatory notes to the financial statements. Board of Directors of the SICAV s responsibility for the financial statements The Board of Directors of the SICAV is responsible for the preparation and fair presentation of these financial statements in accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation of the financial statements. This responsibility includes: designing, implementing and maintaining internal control relevant to the preparation and fair presentation of financial statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error; selecting and applying appropriate accounting policies; and making accounting estimates that are reasonable in the circumstances. Responsibility of the Réviseur d entreprises agréé Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audit. We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing as adopted for Luxembourg by the Commission de Surveillance du Secteur Financier. Those standards require that we comply with ethical requirements and plan and perform the audit to obtain reasonable assurance whether the financial statements are free from material misstatement. An audit involves performing procedures to obtain audit evidence about the amounts and disclosures in the financial statements. The procedures selected depend on the judgment of the Réviseur d entreprises agréé, including the assessment of the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to fraud or error. In making those risk assessments, the Réviseur d entreprises agréé considers internal control relevant to the entity s preparation and fair presentation of the financial statements in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the entity s internal control. An audit also includes evaluating the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of accounting estimates made by the Board of Directors of the SICAV, as well as evaluating the overall presentation of the financial statements. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our audit opinion. Opinion In our opinion, these financial statements give a true and fair view of the financial position of LO Funds and of each of its Sub-Funds as of 30 September 2010, and of the results of their operations and changes in their net assets for the year then ended in accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation of the financial statements. Other matters Supplementary information included in the annual report has been reviewed in the context of our mandate but has not been subject to specific audit procedures carried out in accordance with the standards described above. Consequently, we express no opinion on such information. However, we have no observation to make concerning such information in the context of the financial statements taken as a whole. PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Luxembourg, 23 December 2010 Represented by Régis Malcourant Cabinet de révision agréé Expert comptable (autorisation gouvernementale n 95992) R.C.S. Luxembourg B Capital social TVA LU LO Funds 30/09/

14 Relazione della società di revisione Agli azionisti di LO Funds PricewaterhouseCoopers Société à responsabilité limitée 400, Route d Esch B.P L-1014 Luxembourg Telephone Facsimile Abbiamo sottoposto a revisione l allegato bilancio di LO Funds e di ognuno dei Comparti, comprendente il prospetto del patrimonio netto e il programma degli investimenti al 30 settembre 2010 e il prospetto delle operazioni e delle variazioni nel patrimonio netto per l anno chiuso a tale data e un riepilogo delle principali politiche contabili e la nota integrativa al bilancio. Responsabilità del Consiglio d Amministrazione della SICAV per quanto attiene ai bilanci Il Consiglio d'amministrazione della SICAV è responsabile della stesura e imparziale presentazione di tali bilanci, in conformità alle leggi e ai regolamenti del Lussemburgo in materia di redazione dei rendiconti finanziari. La sua responsabilità comprende: la definizione, attuazione e costante esecuzione di forme di controllo interno sulla stesura e imparziale presentazione dei bilanci, i quali devono essere privi di dichiarazioni sostanzialmente inesatte dovute tanto a frode quanto a errori, la selezione e applicazione di appropriati criteri contabili, l effettuazione di stime contabili ragionevoli in base alle circostanze. Responsabilità del Réviseur d entreprises agréé Il nostro compito è quello di esprimere un parere sul presente bilancio in base alla nostra revisione. Abbiamo effettuato la nostra revisione in conformità con gli standard internazionali di revisione adottati per il Lussemburgo dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier. Questi standard prevedono il rispetto di requisiti etici e l esecuzione della procedura di revisione per ottenere una ragionevole garanzia che il bilancio sia esente da dichiarazioni sostanzialmente inesatte. Ogni revisione prevede l adozione di procedure volte a raccogliere le prove degli importi e delle dichiarazioni contenute nei bilanci. Le procedure adottate sono a giudizio del Réviseur d entreprises agréé e dipendono, altresì, dalla valutazione dei rischi della presenza in bilancio di dichiarazioni sostanzialmente inesatte, dovute tanto a frode quanto a errori. Nel compiere le sue valutazioni, il Réviseur d entreprises agréé tiene conto dei controlli interni sulla stesura e imparziale presentazione dei bilanci da parte dell ente al fine di definire procedure idonee alle circostanze, ma non a quello di esprimere un parere sull efficacia di tali controlli interni. Ogni revisione comprende, inoltre, la valutazione dell adeguatezza dei criteri contabili utilizzati e della ragionevolezza delle stime contabili operate dal Consiglio d'amministrazione della SICAV, oltre che una valutazione della presentazione dei bilanci nel loro complesso. Riteniamo che le prove da noi raccolte siano sufficienti e appropriate quale base per esprimere un parere. Parere A nostro parere, i suddetti bilanci forniscono un quadro veritiero e imparziale della situazione finanziaria di LO Funds e di ciascun Comparto alla data del 30 settembre 2010, oltre che dei risultati della gestione e delle variazioni del patrimonio netto per l'anno concluso a questa data, in conformità alle leggi e ai regolamenti del Lussemburgo in materia di redazione dei rendiconti finanziari. Altre informazioni Le informazioni supplementari incluse nella relazione annuale sono state esaminate nell ambito della nostra missione, ma non sono state oggetto di specifiche procedure di revisione secondo le norme descritte in precedenza. Pertanto non esprimiamo alcun parere su tali informazioni. Peraltro, queste informazioni non sollevano alcuna osservazione da parte nostra nell ambito del bilancio considerato nel suo insieme PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Lussemburgo, 23 dicembre 2010 Rappresentata da Régis Malcourant Cabinet de révision agréé Expert comptable (autorisation gouvernementale n 95992) R.C.S. Luxembourg B Capital social TVA LU LO Funds 30/09/

15 LO FUNDS Consolidated Consolidato Lombard Odier Funds is an investment company with variable capital ("SICAV") incorporated in Luxembourg Lombard Odier Funds è una società di investimento a capitale variabile (SICAV) costituita a Lussemburgo

16 Consolidated statement of net assets as at 30/09/2010 / Stato patrimoniale consolidato per l'esercizio chiuso al 30/09/10 Notes Note ASSETS/ATTIVO Investments in securities at market value/portafoglio titoli al valore di mercato (6) ( Acquisition cost/costi di acquisizione : ) Net options, warrants, rights positions at market value/posizioni nette di opzioni, warrants, diritti a valore di mercato ( Acquisition cost/costi di acquisizione : ) Cash and term deposits/cassa Brokers receivable/commissioni di brokeraggio da ricevere Amounts receivable on subscriptions/somme da ricevere sulle sottoscrizioni Interest and dividends receivable, net/dividendi ed interessi attivi netti Prepaid expenses/ratei e risconti Unrealised appreciation on futures contracts/plusvalenza netta non realizzata su contratti future Receivable on foreign exchange transactions/crediti su operazioni di cambio Unrealised appreciation on forward foreign currency exchange contracts/plusvalenza non realizzata su contratti di cambio a termine LIABILITIES/PASSIVO Bank overdrafts/debiti bancari Brokers payable/commissioni di brokeraggio da pagare Amounts payable on redemptions/somme da pagare sui rimborsi Management fees payable/commissioni di gestione da pagare (3) Taxes and expenses payable/imposte ed altri oneri da pagare Unrealised depreciation on CFD/Minusvalenza non realizzata su CFD (8) Unrealised depreciation on futures contracts/minusvalenza non realizzata su contratti future Payable on foreign exchange transactions/debiti su operazioni di cambio Unrealised depreciation on forward foreign currency exchange contracts/minusvalenza non realizzata su contratti di cambio a termine Dividends payable/dividendi da pagare NET ASSETS/ATTIVO NETTO LO FUNDS - Consolidated 30/09/2010

17 Consolidated statement of operations for the year ended 30/09/2010 / Conto profitti e perdite consolidato per l'esercizio chiuso al 30/09/10 Notes Note INCOME/RICAVI Dividends, net/dividendi, netti Interest on bonds, net/interessi su obbligazioni, netti Interest on swaps, net/interessi su swap, netti Bank interest/interessi bancari Bank interest on time deposits/interessi bancari su depositi a termine Other financial income/altri proventi finanziari (7) EXPENSES/SPESE Management fees/commissioni di gestione (3) Distribution fees/commissioni di distribuzione (3) Incentive and performance fees/commissioni di performance Custodian and administration fees/compenso della banca depositaria e di amministrazione Taxe d'abonnement/taxe d'abonnement (5) Domiciliary and transfer agent fees/compenso dell'agente domiciliary e di trasferimento Auditing and professional fees/compensi di revisione ed onorari Publication, marketing and printing expenses/spese per pubblicazioni, marketing e stampa Bank interest and charges/interessi bancari ed oneri Other expenses/altre spese NET INVESTMENT INCOME/RICAVO NETTO DEGLI INVESTIMENTI Net equalisation on net investment income/loss /Compensazione netta del ricavo netto/della perdita netta degli investimenti NET INCOME FOR THE YEAR/RICAVO NETTO DELL'ESERCIZIO Net realised gain on sale of investments/utile netto realizzato sulla vendita di investimenti Net realised loss on options, warrants and rights/perdita netta realizzata sugli opzioni, warrants e diritti Net realised loss on swaps/perdita netta realizzata su swap Net realised loss on CFD/Perdita netta realizzata su CFD Net realised gain on futures contracts/utile netto realizzato su contratti future Net realised gain on foreign exchange/utile netto realizzato su cambi Net realised loss on forward foreign currency exchange contracts/perdita netta realizzata su contratti di cambio a termine NET REALISED GAIN/UTILE NETTO REALIZZATO Net equalisation on net realised gain/loss/compensazione netta dell'utile netto realizzato/della perdita netta realizzata NET REALISED GAIN AFTER EQUALISATION/UTILE NETTO REALIZZATO DOPO COMPENSAZIONE Change in net unrealised appreciation or depreciation of investments/variazione della plus/minusvalenza netta non realizzata su investimenti Change in net unrealised appreciation or depreciation on options, warrants and rights/variazione della plus/minus valenza netta non realizzata sugli opzioni, warrants e diritti Change in net unrealised appreciation or depreciation on swaps/variazione della plus/minusvalenza netta non realizzata su swap Change in net unrealised appreciation or depreciation on CFD/Variazione della plus/minusvalenza netta non realizzata su CFD Change in net unrealised appreciation or depreciation on futures contracts/variazioni della plus/minusvalenza netta non realizzata su contratti future Change in net unrealised appreciation or depreciation on forward foreign currency exchange contracts/variazione della plus/minusvalenza netta non realizzata su contratti di cambio a termine NET INCREASE IN NET ASSETS AS A RESULT OF OPERATIONS AFTER EQUALISATION /AUMENTO NETTO DELL'ATTIVO NETTO RISULTANTE DALLE OPERAZIONI DOPO COMPENSAZIONE ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) LO FUNDS - Consolidated 30/09/

18

19 LO FUNDS DYNAMIC PLUS PORTFOLIO (GBP) Audited Annual Report Relazione annuale certificata Closed on 5 August 2010 Chiuso il 5 agosto 2010 Lombard Odier Funds is an investment company with variable capital ("SICAV") incorporated in Luxembourg Lombard Odier Funds è una società di investimento a capitale variabile (SICAV) costituita a Lussemburgo

20 Statement of operations and changes in net assets for the period from 01/10/2009 to 05/08/2010 / Rendiconto delle variazioni dello stato patrimoniale per il periodo dal 01/10/09 al 05/08/10 Notes Note GBP NET ASSETS AT THE BEGINNING OF THE PERIOD/ATTIVO NETTO ALL'INIZIO DEL PERIODO INCOME/RICAVI Dividends, net/dividendi, netti Interest on bonds, net/interessi su obbligazioni, netti Bank interest on time deposits/interessi bancari su depositi a termine Other financial income/altri proventi finanziari (7) EXPENSES/SPESE Management fees/commissioni di gestione (3) Distribution fees/commissioni di distribuzione (3) Custodian and administration fees/compenso della banca depositaria e di amministrazione Taxe d'abonnement/taxe d'abonnement (5) Domiciliary and transfer agent fees/compenso dell'agente domiciliary e di trasferimento Auditing and professional fees/compensi di revisione ed onorari Publication, marketing and printing expenses/spese per pubblicazioni, marketing e stampa Bank interest and charges/interessi bancari ed oneri Other expenses/altre spese NET INVESTMENT INCOME/RICAVO NETTO DEGLI INVESTIMENTI Net equalisation on net investment income/loss /Compensazione netta del ricavo netto/della perdita netta degli investimenti NET INCOME FOR THE PERIOD/RICAVO NETTO DEL PERIODO Net realised loss on sale of investments/perdita netta realizzata sulla vendita di investimenti Net realised loss on options, warrants and rights/perdita netta realizzata sugli opzioni, warrants e diritti Net realised gain on foreign exchange/utile netto realizzato su cambi Net realised gain on forward foreign currency exchange contracts/utile netto realizzato su contratti di cambio a termine NET REALISED GAIN/UTILE NETTO REALIZZATO Net equalisation on net realised gain/loss/compensazione netta dell'utile netto realizzato/della perdita netta realizzata NET REALISED GAIN AFTER EQUALISATION/UTILE NETTO REALIZZATO DOPO COMPENSAZIONE Change in net unrealised appreciation or depreciation of investments/variazione della plus/minusvalenza netta non realizzata su investimenti NET DECREASE IN NET ASSETS AS A RESULT OF OPERATIONS AFTER EQUALISATION /DIMINUZIONE NETTA DELL'ATTIVO NETTO RISULTANTE DALLE OPERAZIONI DOPO COMPENSAZIONE Dividend paid/dividendo pagato Net redemptions/rimborsi netti NET ASSETS AT THE END OF THE PERIOD/ATTIVO NETTO ALLA FINE DEL PERIODO ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 20 LO FUNDS - Dynamic Plus Portfolio (GBP) 30/09/2010

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